【格雷厄姆的隐退好像成果了两位杰出的出资大师】格雷厄姆－纽曼公司坐落42街上的查宁大楼。走进公司你就会发现在一个大玻

  格雷厄姆－纽曼公司坐落42街上的查宁大楼。走进公司你就会发现，在一个大玻璃罩下放着一台股票行情机，不停地宣布滴答声。公司共有六七名职工，巴菲特也成了其间一员。他起先和沃尔特·施洛斯共用一间办公室，后来又和汤姆·纳普共处一室。巴菲特和其他人相同，穿戴灰色夹克，花许多时刻在规范普尔股票攻略上寻觅合适出资的公司。

  格雷厄姆－纽曼是一家一起基金公司，也有一些自己的选股技巧。格雷厄姆热衷于获取那些股价比每股净运营本钱要低1/3以上的股票，换言之，便是那些适当廉价的股票。当巴菲特或他的搭档发现此类股票时，他们就会赶忙告知格雷厄姆（我们会想方设法地躲开公司的另一个合伙人杰里·纽曼，由于格雷厄姆深受我们喜爱，而杰里·纽曼则为我们所轻视），格雷厄姆当场就会决议决议是不是买进这些股票。他买不买股票和你能不能压服他是两码事。对格雷厄姆而言，一只股票只存在两种可能性，要么契合他的买入规范，要么就不契合他的规范，他做判别靠的是详细有形的数字。

  不过，巴菲特在格雷厄姆－纽曼公司遭受了一些波折。公司的基金规划只要500万美元，这无法给巴菲特供给许多大手笔生意的空间。公司的合伙人还运营着一个私募基金——纽曼－格雷厄姆基金，可是这两项事务的总财物加起来也只要1200万美元，即使在其时这一个数字也不算大。加之格雷厄姆对股市运作非常慎重，他又让合伙人抽走了一部分资金。

  简而言之，巴菲特的四肢受到了捆绑。有一次，他对自己的高尔夫球教练罗伯特·德怀尔说他学到了许多东西，但一起也说到格雷厄姆“口袋里揣着400万美元，却在坐等该何时入市”，这与巴菲特幻想中创始工作的做法截然不同。

  有意思的是，人们对格雷厄姆－纽曼公司的股票需求量如此之大，以至于股票以高于公司各项出资组合价值200美元的溢价在进行生意，每股股票卖到了1200美元（许多人只买了1股股票，为的是了解公司的出资组合状况）。假如格雷厄姆有雄心勃勃，他早就能成为业界巨子了。不过，格雷厄姆告知自己榜首要务并非赚钱，而是防止任何丢失。正是由于他的消沉保存情绪，他不再对公司的成绩进行任何客观镇定的剖析，而是热衷于自己的数学规律。格雷厄姆的一个帮手欧文·卡恩回忆说，假如有谁想要劝说格雷厄姆买入某家公司的股票，“他就会不屑地瞟向窗外，并流露出厌烦的神色”。

  欧文·卡恩说，巴菲特和格雷厄姆“为此争论不休”。考虑到他们俩温文的脾气，这种观念显得有些言过其实，不过他们之间的确存在着不合。巴菲特喜爱让一家公司变得欣欣向荣，他也乐意为此支付巨大的尽力。可是，格雷厄姆对公司管理层往往持不信任的情绪，因而并不拥护巴菲特去公司实地造访。不过，格雷厄姆这种教条式的做法使他吃了大亏。

  沃尔特·施洛斯从前劝说格雷厄姆买进哈洛德公司的股份，这是一家具有静电印刷技术专利的出产照相纸的公司。其时的股价是21美元，而依据哈洛德公司营运事务核算，每股股价应为17美元。沃尔特·施洛斯指出能够在静电复印机上获利4美元，可是格雷厄姆现已对任何斗胆的投机都不感兴趣了。他的答复是：“沃尔特，这只股票在市场上生意的金额还蛮高的。”

  股市的牛市格式一向连续，可是格雷厄姆却变得越发保存。到了1955年，道琼斯指数打破420点，比1929年的最高点还要高出10%之多。

  格雷厄姆对股票已不再感兴趣了。在听证会往后一年，也便是1956年，他从公司退出，来到了贝弗利山，在加利福尼亚大学洛杉矶分校教学。他挑选了编撰金融作品、滑雪、读经典书本的闲适日子，身边还有妻子以及一位法国情妇相陪。他把自己的许多钱都捐给了慈善工作，他以为逝世时名下有多于100万美元产业的人都是傻瓜。

  此刻格雷厄姆－纽曼公司的成绩即使不说是鹤立鸡群，也应该是非常不错的。1936~1956年这21年间，它的年均收益率保持在17%，超过了同期规范普尔指数年均14%的增加水平。

  并且格雷厄姆－纽曼公司的这一统计数字还没有包含它最成功的出资项目——政府雇员稳妥公司的股份，它的股份现已分配给格雷厄姆－纽曼公司的股东了。一切到1956年一向持有政府雇员稳妥公司股票的人都获得了比规范普尔500指数高出一倍的收益。

  巴菲特自己一向私自在做出资，他的出资报答比公司要高出许多。自从1950年脱离大学校园以来，巴菲特的个人财物已由9800美元猛增到14万美元。挖到榜首桶金之后，他又想回家园奥马哈了。关于他而言，站在纽约城铁的站台上，四周挤满了人来人往的通勤者，他知道这并不是他神往的日子。

  巴菲特自己一向私自在做出资，他的出资报答比公司要高出许多。自从1950年脱离大学校园以来，巴菲特的个人财物已由9800美元猛增到14万美元。挖到榜首桶金之后，他又想回家园奥马哈了。关于他而言，站在纽约城铁的站台上，四周挤满了人来人往的通勤者，他知道这并不是他神往的日子。

  【格雷厄姆的隐退，好像成果了两位杰出的出资大师】格雷厄姆－纽曼公司坐落42街上的查宁大楼。走进公司你就会发现，在一个大玻璃罩下放着一台股票行情机，不停地宣布滴答声。公司共有六七名职工，巴菲特也成了其间一员。他起先和沃尔特·施洛斯共用一间办公室，后来又和汤姆·纳普共处一室。...